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ߣadmin    ڣ2023-02-28 02:34   
ժҪ12年来首次!中美利差挂引热?有何影响?/br 北京商报 历时12年,中美10年期国收益率再现倒挂事引发热议?/p 4?1日,早盘美国10年期国收益率度触?.787%,高于中?

12年来首次!中美利差€挂引热?有何影响?/br>

€€北京商报

€€历时12年,中美10年期国€收益率再现倒挂€事引发热议€?/p>

€€4?1日,早盘美国10年期国€收益率€度触?.787%,高于中?0年期国€活跃券220003收益率€这也是?010年以来,中美10年期国€利差首″现€挂?font cms-style="font-L color330">部分投资人对于中美利差出现€挂后,可能出现人民?/a>汇率贬€及资本外流的担忧,甚至是进€步影响到我国货币政策走势?/font>

€€那么,中美国债收益率利差倒挂的原因是€么?对我国又有哪些影响?

€€中美10年期国€收益率罕见倒挂

€€Wind数据显示?022年以来,美国10年期国€利率波动上升,?.52%不断向上??1日盘中,美国10年期国€收益率继续全面上行,上?.5个基点后触及2.7640%,同期中?0年期国€活跃券220003收益率报2.7525%,两者出现€挂?/p> 图片来源:wind截图图片来源:wind截图

€€在上行近8个基点€最高触?.787%后,美国10年期国€收益率有所回落,随?0年期中美利差逐渐回正。期间,中国国€收益率保持稳定态势。截??2??0分,美国10年期国€收益率?.72%,中?0年期国€收益率?.8%?/p>

€€北京商报记€注意到?font cms-style="font-L color330">这也?font cms-style="font-L color330">?010?月以来,中美10年期国€利差首″现€挂。€对于本″€挂,也有部分市场人士表示已有预期,此前,中?年期国€收益率??5日出现€挂,中?年期国€收益率??日出现€挂?/p>

€€对于近期中美利差快€收窄的原因?/font>市场分析直指两国货币政策错位。中银证券全球首席经济学家管涛表示,美国正遭?0年一遇的高€胀,€当前中国€胀水平温和,这是中美货币政策重新错位的重要背景。鉴?font cms-style="font-L color330">美国货币政策的重心在“防€”,中国货币政策正在围绕“稳增长”发?/font>,这是中美两国国债收益率利差进一步缩小的主因?/p>

€€国金证券认为,近期中美利差快速收窄的主因是中美两国货币周期的错位?021?2月至今,美联储加速货币政策正常化进程;€我国央行则进行了一″面降准€两次LPR调降,中美货币周期显著分化€此外,美国通胀高企,我国CPI仍维持低位,通胀形势的分化也影响了中美利差的波动?/p>

€€根据美联储近期公布的3月议息会议纪要,美联储官员认为在接下来的议息会议中可能有数次50个基点的加息,尤其是在€胀压力处于高位或加剧的情况下€这也使得市场对美联储采取更€进货币政策的预期升温?/p>

€€与此同时??1日,国家统计€发布2022?月全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产€出厂价格指数)?月CPI同比上涨1.5%,环比持平;PPI同比上涨8.3%,环比上?.1%?font cms-style="font-L color330">这一数据符合市场预期,依然徘徊在较低水平,我国€胀水平整体可控?/font>

€€对于下一阶段中美利差走势,中金固收研究团队则指出,在中美周期反向、美国€胀约束背景下中美利差存在继续收窄的可能,后续是否走阔取决于中国稳增长发力情况,短期内中美利差继续保持较窄的可能性较大€?/p>

€€对人民币汇率影响有限

€€4?1日A°€港″场遭遇重挫,中美利差出现倒挂后市场风险偏好难以提升,也被认作是影响股市走势一大因素€这也进€步引发了部分投资人对于中美利差出现€挂后,可能出现人民币汇率贬值及资本外流的担忧,甚至是进€步影响到我国货币政策走势?/p>

€€在人民币汇率走势方面?022年以来,人民币汇率双向波动€势不变??1日,在岸、离岸人民币对美元小幅回调€??2?时,在岸人民币对美元?.3795,年内涨幅为0.05%;离岸人民币对美元报6.3841,年内跌幅为0.31%?/p>

€€国金证券认为?font cms-style="font-L color330">短期,中美利差€挂对利率€与北上资金有扰动,但预′民币汇率受冲击程度有?/font>。历史上来看,人民币汇率会受证券市场外资流出的扰动,但随€外资€流出结束,汇率将再度企稳。本轮中美利差€挂或会对外资交易型资金造成冲击,进而扰动汇率€?/p>

€€国金证券强调,无论中美利差还是人民币汇率,均?font cms-style="font-L color330">中美经济基本面的映射,基本面分化叠加高位实际利率,将对人民币汇率提供支撑。两国基本面是驱动中美利差€资产价格€人民币汇率的共同因素€回归基本面后,汇率仍有支撑。此外,剔除通胀后当前实际利差仍居高位,也将对人民币形成支持?/p>

€€中信证券首席固定收益分析师明明指出,历史上看,中美利差收窄往€伴随€人民币贬值,但并非主导人民币汇率的关键因素,分析人民币汇率的影响因素更应该从国际收支角度入手。站在当前时点,经常项目和直接投资项目顺差规′然较大,境内美元流动性充足,资本流出的规′仍然可控。因此,中美利差收窄对于人民币的影响或较为有限€?/p>

€€另一方面,在货币政策方面?font cms-style="font-L color330">监管方多″调€货币政策要以我为主?/font>。在4?日召€的国务院常务会议上,国务院€理李克强指出当前我国经济运行€体保持在合理区间,但国内外环境复杂性€不确定性加剧,有的超出预期。要适时灵活运用再贷款等多种货币政策工具,更好发挥€量和结构双重功能,加大对实体经济的支持?/p>

€€在兴业证券首席经济学家王涵看来,未来人民币走势或更多受到国内自身情况影响,另对于央行来说,一方面,经济下行压力增大,意味€对宽松的诉求是有€上升的;但另€方面,货币政策宽松并不能完全解决当前中国经济下行的痛点,且不排除可能会带来跨境资金的压力。短期来看,央行大概率仍然会维持宽松的€度,但是否会使用释放信号意义更强的工具,可能会阶段性谨慎€?/p>

€€记€丨岳品?廖蒙

€€图片来源丨视觉中国€壹图网、wind截图

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